全球新冠疫情的不断发展引发了市场的异常波动，Vanguard经济学家指出我们当前正处于全球衰退中1。
Vanguard长期以来一直主张投资者秉持长远目光，持有均衡且广泛分散化的投资组合，这种投资方法的价值在市场动荡时期尤为凸显。我们一项新的研究对比了包括Vanguard定缴养老金计划和零售投资者在内的650万名美国投资家庭户2投资组合今年第一季度与过去三年期间的表现，进一步说明了长期投资的重要性。但由于中国的市场环境不同于美国，此研究结果仅作为中国投资者的参考，并不代表未来可能的投资结果。
资产变化随基础资产配置而异
2020年第一季度美股急剧下跌，截至2020年3月31日，第一季度标普500指数下跌了–19.6%。如图1所示，整体来看，同一时期持有平衡型投资组合的Vanguard美国个人投资者的资产跌幅小于市场跌幅，只下降了14%，相当于同期70%股票/ 30%债券基准投资组合的回报。而没有股票持仓的投资者资产基本没有变化，100%股票配置的投资者资产则下跌了20%，同标普500指数的回报率保持一致。
此外，从第一季度数据可以看出，千禧一代和X一代的资产跌幅最大，因为他们普遍倾向于持有更高的股票配比；而早期婴儿潮一代和沉默的一代持有股票配比更低，跌幅也较小。就性别而言，女性、男性及多成员家庭的投资者账户在第一季度的跌幅则并无明显差别。
图1.资产变化中位数
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但仅将目光局限于短期行情往往有失偏颇。当我们扩大时间范围至覆盖截至2020年3月31日的一年时，会发现跌幅更为缓和。股票资产配置低于75%的定缴养老金计划投资者的资产有些许增长、或至少保持不变，其部分原因是未曾间断的定缴抵消了一定的市场波动。而持有100%股票的投资者的资产则下降了7%至8%，与同期标普500指数的7%降幅保持一致。这些投资者中不乏许多Vanguard长达12至16年的客户，期间也都经历过2008年的金融危机。
而当我们将研究的时间范围扩展到三年时，就发现几乎所有类型投资者的资产均有所增加。70/30平衡型投资组合的模拟回测结果显示，在截至2020年3月31日的三年期间该组合应增长12.4%。而实际零售投资者的资产整体增长了12%，与70/30平衡投资组合的模拟回报相似。定缴投资者的资产增幅更高，这主要得益于大多数投资者定期增缴一定金额的机制。整体上看，股票分配比例越高，资产增幅越大。
长期投资很重要
从图2详细的资产变化分布来看，在2020年第一季度，Vanguard大多数投资者（包括92%定缴和86%零售投资者）的资产均有所下降，这些投资者的股票分配中位数从40%到98%不等。而当我们将时间范围扩展到三年时，则89%定缴和76%零售投资者的资产都得到了增长，这些投资者的资产账户余额普遍较高，市场整体上涨带来的正回报带动了其资产的增长。
图2. 资产变化的分布情况
以上数据表明，投资者应从长远角度考量市场冲击对投资组合资产的影响。更长的投资期限将有助于投资者维持必要的稳定情绪，从而避免对短期的市场下跌做出过度反应。可以看到标普500指数在今年4月已经反弹了12.6%3，我们也将继续观察市场变化对投资者资产的影响。
Vanguard投资策略部高级研究专员兼该研究报告的作者Jean Young表示：
“
对于投资者来说，秉持长远目光至关重要，这样可以帮助投资者保持稳定心态、恪守投资纪律，在面对诸如我们近期所经历的这种短期市场下跌时，才不会出现过度反应而造成不必要的损失。
”
*1184859
*投资涉及风险，包括损失本金
1参见Joseph Davis的《经济“大衰退”与复苏之路》微信文章。
2我们的研究样本仅包含截至2017年3月31日在Vanguard的投资期限已超过四个月、且在2017年3月31日至2020年3月31日之间一直保持投资的投资者。其中，个人投资者的年龄相对更大，在Vanguard投资的时间更长，且账户余额也更高，而定缴投资者则持有较高的股票配比。定缴家庭户由单一帐户持有。在零售投资者中，74%帐户由单一帐户持有，26%的帐户由两个或多个帐户持有。研究样本包括自主投资的账户和接受投顾建议的账户。
3截至2020年4月30日，相比2020年3月31日。
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